T2 2026 — Ralentissement des transactions, résilience des valorisations

Le nombre de transactions de private equity complétées au Québec a reculé à 38 au T2 2026, contre 43 au trimestre précédent — un quatrième trimestre consécutif de ralentissement séquentiel après le sommet observé au T2 2025.

Le coût du financement d'acquisition demeure le principal frein cité par les acquéreurs financiers interrogés : malgré une pause du resserrement monétaire, le coût de la dette senior reste supérieur de 180 points de base à sa moyenne 2019-2021, ce qui continue de comprimer les rendements attendus sur les transactions à fort levier.

Le segment des transactions entre 10 M$ et 50 M$ de valeur d'entreprise reste le plus actif, représentant 61 % du volume total — les fonds continuent de privilégier les cibles de taille modeste, moins exposées à la concurrence des acheteurs stratégiques internationaux.

Contrairement aux attentes formées en début d'année, les multiples moyens EV/EBITDA du mid-market se sont légèrement appréciés, passant de 7,7x à 7,9x. Cette résilience s'explique principalement par la qualité supérieure des actifs mis en marché — les vendeurs les plus fragiles ayant déjà été écartés du pipeline transactionnel lors des trimestres précédents.

L'écart de valorisation entre les secteurs technologiques et industriels continue de se resserrer : les multiples technologiques ont cédé 0,4x depuis le T2 2025, tandis que les multiples manufacturiers ont progressé de 0,3x sur la même période, portés par la relocalisation de chaînes d'approvisionnement nord-américaines.

Les gestionnaires de fonds basés au Québec ont levé 310 M$ CA au cours du trimestre, en hausse de 18 % par rapport au T1 2026. Cette progression est concentrée chez un nombre restreint de gestionnaires établis — les commanditaires (LPs) continuent de consolider leurs engagements auprès de relations existantes plutôt que d'initier de nouvelles relations avec des équipes émergentes.

Le délai moyen de clôture des fonds (de l'ouverture à la clôture finale) s'est allongé à 14 mois, contre 10 mois en moyenne pour les millésimes 2021-2022 — un signe additionnel de la prudence accrue des investisseurs institutionnels.

Les sorties par vente à un acquéreur stratégique demeurent le mode de sortie dominant (58 % des sorties du trimestre), devant les transactions secondaires entre fonds (31 %) et les premiers appels publics à l'épargne, quasi inexistants sur la période.

La durée moyenne de détention des actifs cédés ce trimestre atteint 6,2 ans, en hausse constante depuis 2022 — les gestionnaires prolongent la période de détention pour laisser le temps aux initiatives de création de valeur opérationnelle de porter fruit avant la mise en marché.

Nous anticipons une stabilisation du volume transactionnel au T3, sans reprise marquée. Les gestionnaires disposant de capital non déployé (dry powder) demeurent sous pression de le mobiliser avant la fin de leur période d'investissement, ce qui devrait soutenir un flux minimal de transactions même en contexte de valorisations disputées.