T4 2025 — Fin d'année attentiste, commanditaires plus sélectifs

Le T4 2025 enregistre le volume trimestriel le plus faible depuis le T2 2020, avec 37 transactions complétées au Québec. Le ralentissement traditionnel de fin d'année s'est conjugué à une prudence accrue des acquéreurs financiers face à l'incertitude entourant l'évolution des taux directeurs pour 2026.

Les multiples moyens ont reculé pour un troisième trimestre consécutif, à 7,8x EV/EBITDA. L'écart entre les attentes de prix des vendeurs et les offres des acquéreurs financiers s'est élargi, entraînant un allongement du délai moyen entre la mise en marché d'une entreprise et la signature d'une entente définitive, désormais estimé à 7,4 mois contre 5,8 mois un an plus tôt.

Le capital levé a reculé de 15 % au cours du trimestre. Plusieurs commanditaires institutionnels interrogés dans le cadre de nos entretiens de marché indiquent avoir volontairement ralenti le rythme de leurs nouveaux engagements en fin d'année, invoquant un exercice de réallocation de portefeuille plutôt qu'une perte de confiance envers la classe d'actifs.

Le nombre de sorties a également reculé, plusieurs gestionnaires ayant choisi de reporter la mise en marché d'actifs matures plutôt que d'accepter une valorisation jugée sous-optimale dans un contexte d'acheteurs peu nombreux en fin d'année.

Malgré ce ralentissement, le niveau de capital non déployé (dry powder) accumulé par les fonds québécois demeure élevé, ce qui laisse présager une reprise progressive de l'activité dès que la visibilité sur les taux d'intérêt s'améliorera — une hypothèse partiellement confirmée par les résultats du T1 2026.